凯发K8国际登录|联邦真优美|上海中期期货——早盘短评20260202

　　凯发K8真人✿✿ღ✿✿，凯发APP✿✿ღ✿✿。凯发APP官网✿✿ღ✿✿，凯发K8旗舰厅✿✿ღ✿✿，上周五✿✿ღ✿✿，特朗普提名沃什出任美联储主席✿✿ღ✿✿，引爆市场预期✿✿ღ✿✿，美国PPI通胀数据意外抬头✿✿ღ✿✿，美股跌✿✿ღ✿✿，美元创去年5月以来最大单日涨幅✿✿ღ✿✿，贵金属暴跌✿✿ღ✿✿。10年期美债收益率上行1.21个基点✿✿ღ✿✿，两年期美债收益率跌3个基点✿✿ღ✿✿。美元涨0.84%✿✿ღ✿✿，创2025年5月以来最大日涨幅✿✿ღ✿✿，1月累计跌约1.3%✿✿ღ✿✿。周五✿✿ღ✿✿，黄金暴跌10%✿✿ღ✿✿，回吐一周所有涨幅✿✿ღ✿✿、重回4900美元下方✿✿ღ✿✿。现货白银一度跳水36%✿✿ღ✿✿、跌至73美元下方✿✿ღ✿✿，随后反弹✿✿ღ✿✿，周五日内仍跌超26%✿✿ღ✿✿。纽铜回吐周四全部涨幅✿✿ღ✿✿，周五日内跌5%✿✿ღ✿✿。原油一度跟随商品下跌✿✿ღ✿✿，但美伊局势下✿✿ღ✿✿，原油周五日内转涨✿✿ღ✿✿。原油1月涨超14%✿✿ღ✿✿，六个月来首次月度上涨✿✿ღ✿✿，创2023年7月以来最好单月表现✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，中国1月官方制造业PMI为49.3%✿✿ღ✿✿，环比下降0.8个百分点✿✿ღ✿✿；非制造业PMI为49.4%✿✿ღ✿✿，下降0.8个百分点✿✿ღ✿✿；综合PMI产出指数为49.8%✿✿ღ✿✿，下降0.9个百分点✿✿ღ✿✿。海外方面✿✿ღ✿✿，美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席✿✿ღ✿✿，接替将于5月结束任期的鲍威尔✿✿ღ✿✿。今日重点关注美国1月ISM制造业PMI✿✿ღ✿✿。

　　上周股指期货冲高回落✿✿ღ✿✿，IH主力合约周线%✿✿ღ✿✿、IF✿✿ღ✿✿、IC✿✿ღ✿✿、IM周线%联邦真优美✿✿ღ✿✿。现货A股三大指数周五美国走势分化✿✿ღ✿✿，沪指跌0.96%✿✿ღ✿✿，深证成指跌0.66%✿✿ღ✿✿，创业板指涨1.27%✿✿ღ✿✿。沪深京三市成交额超过2.8万亿✿✿ღ✿✿，较前日缩量近4000亿✿✿ღ✿✿。周五股指回调受海外宏观影响较大✿✿ღ✿✿，特朗普预计将正式宣布新任美联储主席人选✿✿ღ✿✿。美股市场此前押注“宽松交易”✿✿ღ✿✿，但目前领跑的候选人中✿✿ღ✿✿，凯文·沃什的呼声极高✿✿ღ✿✿。相比现任鲍威尔或其他鸽派人选✿✿ღ✿✿，沃什被视为“硬钱派”✿✿ღ✿✿，他可能更关注长期通胀风险✿✿ღ✿✿，不愿无底线配合降息✿✿ღ✿✿。市场担心一旦他当选✿✿ღ✿✿，流动性盛宴会收场✿✿ღ✿✿，因此抢在消息公布前抛售锁定利润✿✿ღ✿✿。此外✿✿ღ✿✿，近期苹果✿✿ღ✿✿、微软✿✿ღ✿✿、Meta等核心科技公司发布财报✿✿ღ✿✿，美股科技进入盈利验证及兑现的关键第三阶段✿✿ღ✿✿，市场对科技财报要求严格✿✿ღ✿✿，同时对AI投资回报周期有所担忧✿✿ღ✿✿，导致股价重挫拖累美股大盘✿✿ღ✿✿。短期来看✿✿ღ✿✿，海外宏观流动性预期和市场情绪走弱✿✿ღ✿✿，将对国内股市形成一定压力✿✿ღ✿✿，特别是与科技成长相关度较高IC✿✿ღ✿✿、IM或将延续偏弱表现✿✿ღ✿✿，IH✿✿ღ✿✿、IF受益于避险属性✿✿ღ✿✿，预计表现可能更有韧性✿✿ღ✿✿。

　　上周欧线集运指数期货偏强震荡凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿，主力合约2604周线点✿✿ღ✿✿。近期集运期货上涨主要受到现货报价和地缘局势共同影响✿✿ღ✿✿，运价方面✿✿ღ✿✿，马士基开舱第7-9周运价报价大柜1900/高柜2000美金✿✿ღ✿✿，环比第六周下行100美金✿✿ღ✿✿，此次开舱覆盖三周直至2月底✿✿ღ✿✿，市场部分预期现货降幅收敛✿✿ღ✿✿。地缘方面✿✿ღ✿✿，胡塞武装发布威慑视频✿✿ღ✿✿，暗示可能恢复对红海航行船舶的袭击✿✿ღ✿✿，市场对航道安全的担忧情绪未完全消退✿✿ღ✿✿，为远月合约提供风险溢价支撑✿✿ღ✿✿。后续来看✿✿ღ✿✿，马士基三周开舱价格让市场短期悲观预期有所修正✿✿ღ✿✿，近月合约短期盘面反弹或将延续✿✿ღ✿✿，关注后期PA主导的降价节奏✿✿ღ✿✿。远月合约受复航预期摇摆或将维持高位震荡✿✿ღ✿✿，尽管胡塞威胁存在✿✿ღ✿✿，但美国与伊朗之间出现“准备开展业务”的对话信号✿✿ღ✿✿，若中东紧张局势意外缓和✿✿ღ✿✿，将削弱绕行带来的运力收紧逻辑✿✿ღ✿✿。

　　早盘伦敦金运行于4848美元/盎司✿✿ღ✿✿，伦敦银运行于87.14美元/盎司✿✿ღ✿✿，金银比价至55✿✿ღ✿✿。特朗普倾向推选凯文.沃什为美联储新主席✿✿ღ✿✿，其长期以立场著称✿✿ღ✿✿，市场预测美联储将开启“降息+缩表”的时代✿✿ღ✿✿，叠加春节假期盘面减仓运行✿✿ღ✿✿，贵金属价格承压✿✿ღ✿✿。地缘方面✿✿ღ✿✿，伊朗和格陵兰岛局势缓和✿✿ღ✿✿，避险情绪有所降温✿✿ღ✿✿。资金方面✿✿ღ✿✿，1/30✿✿ღ✿✿，SPDR黄金ETF持仓1087.1吨✿✿ღ✿✿，环增0.57吨✿✿ღ✿✿，SLV白银ETF持仓15223.36吨✿✿ღ✿✿，持平✿✿ღ✿✿。总体来看✿✿ღ✿✿，上周五贵金属价格创历史最大单日跌幅✿✿ღ✿✿，宏观层面的预期差引发市场对过热行情的修正✿✿ღ✿✿。金银价格向下空间或较为有限✿✿ღ✿✿，但波动率尚在高位✿✿ღ✿✿，可适当规避短线波动等待市场企稳凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿。

　　周五夜盘沪铝主力合约收盘24935元/吨✿✿ღ✿✿，跌幅2.18%✿✿ღ✿✿； LME铝收盘3233.5美元/吨✿✿ღ✿✿，跌幅0.92%✿✿ღ✿✿。国内供应端✿✿ღ✿✿，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产✿✿ღ✿✿，电解铝供应小幅增长✿✿ღ✿✿。消费端✿✿ღ✿✿，本周SMM铝加工综合开工率录得59.4%✿✿ღ✿✿，较上周下滑1.5个百分点✿✿ღ✿✿，整体呈现“季节性下滑加速✿✿ღ✿✿、高价抑制效应深化”的特征✿✿ღ✿✿，各板块开工率多数走低✿✿ღ✿✿，行业正快速步入春节淡季节奏✿✿ღ✿✿。库存端✿✿ღ✿✿，截至1月29日✿✿ღ✿✿，SMM国内铝锭社会库存78.2万吨✿✿ღ✿✿，环比上升0.5万吨✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，市场多头氛围降温✿✿ღ✿✿，叠加国内基本面表现趋弱✿✿ღ✿✿，短期沪铝上方料有所承压凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿，但国内利好政策支持以及供应增长受限依然为铝价提供底部支撑✿✿ღ✿✿。

　　周五夜盘氧化铝主力合约收盘2783元/吨✿✿ღ✿✿，跌幅1.38%✿✿ღ✿✿。国内供应端✿✿ღ✿✿，环保政策趋紧及生产压力导致北方部分企业安排检修✿✿ღ✿✿，行业开工率有所下降✿✿ღ✿✿，本周SMM周度产量继续回落✿✿ღ✿✿。需求端✿✿ღ✿✿，电解铝厂氧化铝库存继续上升✿✿ღ✿✿，其对氧化铝的采购需求相应减弱✿✿ღ✿✿。库存端✿✿ღ✿✿，截至1月29日✿✿ღ✿✿，SMM国内氧化铝总库存636.9万吨✿✿ღ✿✿，环比上升0.3万吨✿✿ღ✿✿，持续累库势头虽得到遏制✿✿ღ✿✿，但当前行业整体库存仍处于高位✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，近期氧化铝走势受周边市场氛围影响较多✿✿ღ✿✿，基本面方面累库趋缓令供应压力减轻✿✿ღ✿✿，后续需关注氧化铝企业检修执行情况及前期检修的恢复进度✿✿ღ✿✿，短期走势料大概率以震荡为主✿✿ღ✿✿。

　　周五夜盘沪锌主力合约收盘25995元/吨✿✿ღ✿✿，涨幅1.27%✿✿ღ✿✿；LME锌收盘3453美元/吨✿✿ღ✿✿，涨幅2.30%✿✿ღ✿✿。国内供应面✿✿ღ✿✿，据SMM了解✿✿ღ✿✿，国内冶炼厂前期冬储备库已经完成✿✿ღ✿✿，整体原料库存水平较高✿✿ღ✿✿，但春节假期将至✿✿ღ✿✿，1月国内部分铅锌矿山常规检修停产✿✿ღ✿✿，导致国内锌精矿供应继续走弱✿✿ღ✿✿，上周国产锌精矿加工费持续低位✿✿ღ✿✿，进口锌精矿加工费继续下跌✿✿ღ✿✿，一季度整体精炼锌月度产量预计相对较低✿✿ღ✿✿。消费端✿✿ღ✿✿，进入季节性消费淡季✿✿ღ✿✿，终端订单表现偏弱✿✿ღ✿✿，叠加北方环保检查✿✿ღ✿✿，消费走弱✿✿ღ✿✿。库存端✿✿ღ✿✿，截至1月29日✿✿ღ✿✿，SMM国内锌锭社会库存11.72万吨✿✿ღ✿✿，环比增长0.04万吨✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，在周边金属品种走强带动下✿✿ღ✿✿，沪锌偏强运行✿✿ღ✿✿，锌矿端供应偏紧限制精炼锌产量释放给予锌价底部支撑✿✿ღ✿✿，短期沪锌大概率维持偏强震荡走势✿✿ღ✿✿。

　　周五夜盘原油主力合约期价收跌2.67%✿✿ღ✿✿。当地时间2月1日✿✿ღ✿✿，美国总统特朗普在海湖庄园回答记者有关伊朗问题时表示✿✿ღ✿✿，希望“能够达成协议”✿✿ღ✿✿。若双方达成和平协议✿✿ღ✿✿，油价将回吐地缘溢价✿✿ღ✿✿，或面临下行风险✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，OPEC+ 一季度暂停进一步增产计划✿✿ღ✿✿。美国原油产量1369.6万桶/日✿✿ღ✿✿，环比下降3.6万桶/日✿✿ღ✿✿。随着美国部分受影响生产恢复✿✿ღ✿✿，预计供应端的压力将增加✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，冬季取暖旺季带动取暖油需求✿✿ღ✿✿。国内主营炼厂方面✿✿ღ✿✿，本周期无主营炼厂处在检修状态中✿✿ღ✿✿，叠加春节假期对汽油需求有明显提振✿✿ღ✿✿，因此预计主营炼厂开工负荷或偏稳运行✿✿ღ✿✿，不排除继续提升负荷的可能✿✿ღ✿✿。山东地炼方面✿✿ღ✿✿，本周期暂无新炼厂计划检修✿✿ღ✿✿，无棣鑫岳计划2月恢复开工✿✿ღ✿✿，不过由于临近春节假期✿✿ღ✿✿，柴油等产品需求转弱✿✿ღ✿✿，部分炼厂或下调一次开工负荷✿✿ღ✿✿。预计山东地炼一次开工负荷或小幅下滑✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，原油需求有托底✿✿ღ✿✿，但供应压力增加✿✿ღ✿✿，期价或区间偏弱震荡✿✿ღ✿✿，建议密切关注地缘局势的变化✿✿ღ✿✿。

　　周五夜盘燃料油主力合约期价收涨0.45%✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，隆众数据显示✿✿ღ✿✿，截至1月25日✿✿ღ✿✿，全球燃料油发货543.12万吨✿✿ღ✿✿，较上期增长22.08%✿✿ღ✿✿。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有✿✿ღ✿✿，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险✿✿ღ✿✿。本周期暂无装置开停工调整✿✿ღ✿✿，国产燃料油检修损失量持稳✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，中下游企业陆续补库操作✿✿ღ✿✿，稳定签单✿✿ღ✿✿，但整体需求不及预期✿✿ღ✿✿，以刚需为主✿✿ღ✿✿。库存方面✿✿ღ✿✿，新加坡燃料油库存1993.8万桶✿✿ღ✿✿，较上期下降14.71%✿✿ღ✿✿。山东地区油浆库存率8.2%✿✿ღ✿✿，较上期下降2.7%✿✿ღ✿✿。山东地区渣油库存率1.0%✿✿ღ✿✿，较上期下降3.8%✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，燃油供应增加✿✿ღ✿✿，需求偏刚需✿✿ღ✿✿，期价或偏弱运行✿✿ღ✿✿。关注地缘冲突对期价的影响✿✿ღ✿✿。

　　周五夜盘PTA主力合约期价收跌0.82%✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，隆众数据显示✿✿ღ✿✿，PTA产量142.84万吨✿✿ღ✿✿，环比持平✿✿ღ✿✿。PTA产能利用率75.83%✿✿ღ✿✿，环比持平✿✿ღ✿✿。本周国内装置无变动计划✿✿ღ✿✿，整体供应维持稳定预期✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，聚酯产量146.42万吨✿✿ღ✿✿，环比下降2.04%✿✿ღ✿✿。聚酯开工率83.62%✿✿ღ✿✿，环比下降3.08%✿✿ღ✿✿。本周多套装置计划减产✿✿ღ✿✿、检修✿✿ღ✿✿。预计国内聚酯供应继续下滑✿✿ღ✿✿。终端需求方面✿✿ღ✿✿，长丝✿✿ღ✿✿、短纤✿✿ღ✿✿、瓶片终端中小生产企业陆续停车离场✿✿ღ✿✿，需求趋弱✿✿ღ✿✿。库存方面✿✿ღ✿✿，PTA社会库存为300.38万吨✿✿ღ✿✿，环比增加1.33%✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，PTA供应平稳✿✿ღ✿✿，需求收缩✿✿ღ✿✿，期价或偏弱运行✿✿ღ✿✿。关注下游产销及装置变动情况✿✿ღ✿✿。

　　上周尿素主力合约期价收于1790元/吨✿✿ღ✿✿，周涨幅0.11%✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，隆众数据显示✿✿ღ✿✿，尿素产量为145.59万吨✿✿ღ✿✿，环比增加2.25%✿✿ღ✿✿。国内尿素产能利用率为88.27%✿✿ღ✿✿，环比增加1.88%✿✿ღ✿✿。随着四川美青30万吨和重庆建峰52万吨装置检修结束✿✿ღ✿✿，预计尿素产量将继续回升✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，下游的采购积极性受到高价影响放缓✿✿ღ✿✿，工业谨慎按需✿✿ღ✿✿，农业适量跟进✿✿ღ✿✿。出口因新配额尚未公布✿✿ღ✿✿，暂低位波动✿✿ღ✿✿，对国内影响较小✿✿ღ✿✿。库存方面联邦真优美✿✿ღ✿✿，国内尿素企业总库存量94.49万吨✿✿ღ✿✿，环比减少0.12%✿✿ღ✿✿。国内港口库存量14.4万吨✿✿ღ✿✿，环比增加7.46%✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，尿素供需宽松✿✿ღ✿✿，预计期价或小幅回落✿✿ღ✿✿。

　　上周天然橡胶期货RU主力整体反弹✿✿ღ✿✿。周五夜盘低开后在16350元/吨附近整理✿✿ღ✿✿。天然橡胶期货调整主要受市场情绪影响凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿。宏观方面✿✿ღ✿✿，海外美股✿✿ღ✿✿、贵金属等宽幅波动影响市场交投情绪✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，根据卓创资讯数据✿✿ღ✿✿，除泰国南部外✿✿ღ✿✿，2月份东南亚天然橡胶主产区陆续进入割胶季尾声✿✿ღ✿✿，这对天然橡胶期货形成一定支撑✿✿ღ✿✿。库存方面✿✿ღ✿✿，青岛港口库存延续季节性累库节奏✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，轮胎等下业开工率稳定✿✿ღ✿✿。春节之前下业适当备货或对橡胶价格形成一定支撑作用✿✿ღ✿✿。综合来看✿✿ღ✿✿，国内外天然橡胶进入减产季✿✿ღ✿✿、春节之前下游补库预期等因素支撑橡胶价格✿✿ღ✿✿，但青岛一般贸易库存累积✿✿ღ✿✿，加上海外宏观影响市场交投情绪✿✿ღ✿✿，本周天然橡胶期预计宽幅震荡✿✿ღ✿✿。

　　上周塑料期货05合约震荡上涨✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，根据卓创资讯✿✿ღ✿✿，本周检修产能占不高✿✿ღ✿✿，国产供应稳定✿✿ღ✿✿。库存方面✿✿ღ✿✿，根据卓创资讯✿✿ღ✿✿，主要生产商库存水平预计维持偏低水平✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，地膜需求需求将逐渐下滑✿✿ღ✿✿，春节假期之前包装膜开工率稳定✿✿ღ✿✿，下游需求刚需为主✿✿ღ✿✿。从成本来看✿✿ღ✿✿，受地缘因素影响✿✿ღ✿✿，国际原油宽幅波动✿✿ღ✿✿。今日开盘国际原油走弱✿✿ღ✿✿，这将影响塑料期货交投情绪✿✿ღ✿✿。塑料期货预计跟随原油波动✿✿ღ✿✿，而上游企业聚烯烃库存不高✿✿ღ✿✿、春节之前下游存补库需求等因素主要对塑料期货形成底部支撑✿✿ღ✿✿。

　　上周聚丙烯期货05合约整体上涨✿✿ღ✿✿。从成本来看✿✿ღ✿✿，受地缘因素影响✿✿ღ✿✿，国际原油宽幅波动✿✿ღ✿✿。今日开盘国际原油走弱✿✿ღ✿✿，这将影响聚丙烯期货交投情绪✿✿ღ✿✿。聚丙烯期货预计跟随原油波动✿✿ღ✿✿。聚丙烯供需方面✿✿ღ✿✿，根据卓创资讯✿✿ღ✿✿，国产PP供应整体稳定✿✿ღ✿✿。库存方面✿✿ღ✿✿，根据卓创资讯✿✿ღ✿✿，月初主要生产商库存水平预计维持偏低水平✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，上周下游膜厂✿✿ღ✿✿、薄壁注塑✿✿ღ✿✿、无纺布等领域积极开工✿✿ღ✿✿；塑编行业开工率处于季节性淡季✿✿ღ✿✿，刚需采购为主✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，国内聚烯烃库存偏低✿✿ღ✿✿，春节之前下业补库因素将对PP期货价格形成底部支撑✿✿ღ✿✿。若国际原油价格下跌✿✿ღ✿✿，PP期货将跟随调整✿✿ღ✿✿。

　　上周甲醇期货05合约先震荡上涨✿✿ღ✿✿，周五高位回调✿✿ღ✿✿。地缘因素对甲醇价格形成支撑✿✿ღ✿✿，而下游开工率下降以及港口库存水平仍偏高影响甲醇上涨空间✿✿ღ✿✿，导致甲醇期货价格上涨不顺畅✿✿ღ✿✿。本周市场持续关注美国和伊朗动向✿✿ღ✿✿。伊朗是全球第二大甲醇生产国✿✿ღ✿✿，根据海关总署数据✿✿ღ✿✿，2025年我国自伊朗直接进口甲醇占总进口量的5.6%左右✿✿ღ✿✿。若中东局势不稳定✿✿ღ✿✿，未来甲醇进口量将受到较大影响✿✿ღ✿✿。国内供应方面✿✿ღ✿✿，据金联创资讯✿✿ღ✿✿，上周国内甲醇行业开工率处于偏高水平✿✿ღ✿✿，国产供应充裕✿✿ღ✿✿。因进口货源到港量下降✿✿ღ✿✿，港口库存小幅下滑✿✿ღ✿✿。需求方面✿✿ღ✿✿，下游烯烃行业开工率小幅下滑✿✿ღ✿✿。综合来看✿✿ღ✿✿，海外地缘因素可能继续支撑甲醇期货价格✿✿ღ✿✿，动态关注地缘因素✿✿ღ✿✿，若伊朗局势缓和✿✿ღ✿✿，甲醇期货可能面临继续回调压力✿✿ღ✿✿；反之✿✿ღ✿✿，可能继续偏强运行✿✿ღ✿✿。

　　上周钢材市场价格震荡走低✿✿ღ✿✿，整体表现震荡运行✿✿ღ✿✿，螺纹主力2605合约重回3150一线关口下方✿✿ღ✿✿，整体表现整理运行✿✿ღ✿✿，关注3150一线合约震荡走弱✿✿ღ✿✿，期价跌破3300一线关口✿✿ღ✿✿，短期波动加剧✿✿ღ✿✿，关注持续反弹动力✿✿ღ✿✿。供应方面✿✿ღ✿✿，上周五大钢材品种供应823.17万吨✿✿ღ✿✿，周环比增3.58万吨✿✿ღ✿✿，增幅为0.4%✿✿ღ✿✿。上周产量增长主要来自板材✿✿ღ✿✿，由于螺纹钢受到淡季需求压制✿✿ღ✿✿，因此铁水主要流向板材为主✿✿ღ✿✿，螺纹周产量环比微增0.1%至199.83万吨✿✿ღ✿✿，热卷周产量环比回升1.2%至309.21万吨✿✿ღ✿✿；上周五大钢材总库存1278.51万吨✿✿ღ✿✿，周环比增21.43万吨✿✿ღ✿✿，增幅为1.7%✿✿ღ✿✿。上周五大品种总库存继续累库✿✿ღ✿✿，且累库幅度周环比上升✿✿ღ✿✿。目前钢材已经进入累库周期✿✿ღ✿✿。而累库主要压力体现在社库端✿✿ღ✿✿；消费方面✿✿ღ✿✿，上周五大钢材品种周度表观消费量为801.74万吨✿✿ღ✿✿，环比降1.0%✿✿ღ✿✿：其中建材消费降3.4%凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿，板材消费增0.2%✿✿ღ✿✿。目前来看✿✿ღ✿✿，淡季影响已在建材需求领域体现较为明显✿✿ღ✿✿，钢材需求结构呈现明显分化✿✿ღ✿✿，同时板材消费正在增长乏力✿✿ღ✿✿。总体来看✿✿ღ✿✿，上周五大钢材品种供增需降✿✿ღ✿✿，总库存累库✿✿ღ✿✿，价格依然承压运行为主✿✿ღ✿✿，短期或维持震荡格局✿✿ღ✿✿。

　　上周铁矿石主力2605合约震荡运行✿✿ღ✿✿，期价表现弱势维稳✿✿ღ✿✿，整体依然承压800一线关口附近✿✿ღ✿✿，短期波动或有所加剧✿✿ღ✿✿，关注持续反弹动力✿✿ღ✿✿。供应端方面✿✿ღ✿✿，全球铁矿石发运量环比下滑至2929.9万吨✿✿ღ✿✿，处于历年同期高位✿✿ღ✿✿；47港铁矿石到港量环比回落至2897.7万吨✿✿ღ✿✿。需求端✿✿ღ✿✿，本期日均铁水228.1万吨✿✿ღ✿✿，环比增0.09万吨✿✿ღ✿✿，247家样本钢厂盈利率40.7%✿✿ღ✿✿，环比提升0.86%✿✿ღ✿✿。库存端✿✿ღ✿✿，中国47港铁矿石库存环比累库207.83万吨✿✿ღ✿✿，目前处于1.75亿吨✿✿ღ✿✿。上周五大材供稳需减✿✿ღ✿✿，库存环比上升10万吨✿✿ღ✿✿，同比增141.34万吨✿✿ღ✿✿，累库斜率较过去5年平均水平偏缓慢✿✿ღ✿✿，数据中性偏好凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿，预计短期矿价震荡运行✿✿ღ✿✿。

　　上周焦炭主力2605合约表现企稳反弹✿✿ღ✿✿，期价小幅走高✿✿ღ✿✿，站上1700一线附近关口✿✿ღ✿✿，短期或维持宽幅整理运行✿✿ღ✿✿。上周国内焦炭市场暂稳运行✿✿ღ✿✿，焦企于16日提出首轮提涨✿✿ღ✿✿，涨幅为50-55元/吨✿✿ღ✿✿，计划于19日执行✿✿ღ✿✿，主流钢厂仍未接受✿✿ღ✿✿。上周Mysteel统计独立焦企全样本✿✿ღ✿✿：产能利用率为72.41%✿✿ღ✿✿，减0.14%✿✿ღ✿✿；焦炭日均产量63.31万吨✿✿ღ✿✿，减0.14万吨✿✿ღ✿✿；焦炭库存81.45万吨✿✿ღ✿✿，减0.36万吨✿✿ღ✿✿；炼焦煤总库存1177.71万吨✿✿ღ✿✿，增44.86万吨✿✿ღ✿✿；焦煤可用天数14.0天✿✿ღ✿✿，增0.56天✿✿ღ✿✿。 上周焦企因环保小幅减产✿✿ღ✿✿，短期供应端减量有限✿✿ღ✿✿；下游采购情绪一般✿✿ღ✿✿，库存小幅增长✿✿ღ✿✿；港口方面✿✿ღ✿✿，内贸市场情绪近期偏弱✿✿ღ✿✿，市场资源报询盘震荡下行✿✿ღ✿✿；外贸需求表现尚可✿✿ღ✿✿，整体询报盘暂稳✿✿ღ✿✿。钢厂高炉铁水保持228.0吨✿✿ღ✿✿，后期仍有一定的复产空间✿✿ღ✿✿，增幅在2-3万左右✿✿ღ✿✿，短期仍需进一步关注钢厂停复产情况以及焦煤成本变化✿✿ღ✿✿。

　　上周焦煤主力2605合约表现企稳运行✿✿ღ✿✿，期价跌势暂缓✿✿ღ✿✿，反弹突破1150一线✿✿ღ✿✿，整体表现有所维稳✿✿ღ✿✿，短期波动渐大✿✿ღ✿✿，关注1150一线附近支撑力度✿✿ღ✿✿。上周国内市场炼焦煤价格震荡运行✿✿ღ✿✿。供应端✿✿ღ✿✿， 临汾✿✿ღ✿✿、吕梁此前停限产的煤矿正陆续恢复生产✿✿ღ✿✿，炼焦煤供应量总体稳中有增✿✿ღ✿✿，近期安全检查严格✿✿ღ✿✿，大部分煤矿维持前期生产节奏✿✿ღ✿✿，西南区域生产端来看主流煤矿生产基本正常✿✿ღ✿✿，无明显库存主力煤种供应紧平衡✿✿ღ✿✿，部分民营煤矿挺价情绪较强✿✿ღ✿✿；上周主流大矿线上竞拍成交来看跌多涨少✿✿ღ✿✿，市场情绪有所降温✿✿ღ✿✿，主流代表煤种价格暂稳✿✿ღ✿✿；现焦炭市场继续博弈✿✿ღ✿✿，针对焦炭第一轮提涨的声音不断✿✿ღ✿✿，但目前仍没有明确落地时间✿✿ღ✿✿。市场普遍预计煤价将有小幅下降空间✿✿ღ✿✿，但临近年底✿✿ღ✿✿，后续产量预计会有明显下降✿✿ღ✿✿，煤价降价空间不大✿✿ღ✿✿。上周钢厂日均铁水产量228.1万吨✿✿ღ✿✿，环比增加0.09万吨✿✿ღ✿✿，焦炭首轮提涨后✿✿ღ✿✿，主流钢厂暂无回应目前仍处博弈阶段凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿。整体来看✿✿ღ✿✿，国内炼焦煤市场弱稳运行✿✿ღ✿✿。

　　周五隔夜豆粕承压2800元/吨✿✿ღ✿✿，巴西大豆丰产格局基本确立✿✿ღ✿✿，1月中旬巴西大豆展开初步收割✿✿ღ✿✿，巴西大豆上市压力渐增✿✿ღ✿✿，但中国对美豆第一阶段采购完成✿✿ღ✿✿，2-8月份中国以南美大豆采购为主✿✿ღ✿✿，将对巴西大豆带来支撑✿✿ღ✿✿。2025/26年度阿根廷大豆播种面积下降✿✿ღ✿✿，1月份阿根廷降水偏低✿✿ღ✿✿，2-3月阿根廷大豆关键结荚期产量仍有不确定性✿✿ღ✿✿，若阿根廷大豆产量降幅进一步扩大✿✿ღ✿✿，将压缩南美大豆整体产量增幅✿✿ღ✿✿，进一步抵消巴西大豆增产压力✿✿ღ✿✿，天气风险仍需关注✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，本周油厂开机有所回升✿✿ღ✿✿，截至1月23日当周✿✿ღ✿✿，大豆压榨量为210.21万吨✿✿ღ✿✿，高于上周的199.42万吨✿✿ღ✿✿，本周豆粕库存大幅下降✿✿ღ✿✿，截至1月23日当周✿✿ღ✿✿，国内豆粕库存为89.86万吨,环比减少5.13%,同比增加104.55%✿✿ღ✿✿。截至1月23日当周✿✿ღ✿✿，国内豆粕库存为89.86万吨,环比减少5.13%,同比增加104.55%✿✿ღ✿✿。全球大豆供应宽松格局之下✿✿ღ✿✿，豆粕上方空间预期受限✿✿ღ✿✿，但1-2份阿根廷天气变数预期对豆粕形成支撑✿✿ღ✿✿。

　　特朗普威胁若加拿大达成相关贸易协议✿✿ღ✿✿，将对加拿大商品征收100%关税✿✿ღ✿✿，令中加菜籽贸易局面生变✿✿ღ✿✿，市场担忧有所上升✿✿ღ✿✿。随着澳大利亚菜籽逐步到港✿✿ღ✿✿，部分缓解紧张供应预期✿✿ღ✿✿，但供应恢复依然缓慢✿✿ღ✿✿，本周菜粕库存维持0万吨,较上周持平凯发K8国际登录✿✿ღ✿✿，对于菜油来说✿✿ღ✿✿，11月份以来菜油库存加速下降✿✿ღ✿✿，本周菜油库存再度下降✿✿ღ✿✿，截至1月23日✿✿ღ✿✿，华东主要油厂菜油库存为25.25万吨✿✿ღ✿✿，环比减少7.85%,同比减少38.19%✿✿ღ✿✿。市场消息显示特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额✿✿ღ✿✿，可能维持与此前草案相近的掺混配额✿✿ღ✿✿，同时放弃对进口可再生燃料及其原料削减可再生燃料信用（RIN）的惩罚性方案✿✿ღ✿✿。加拿大最作为美菜油主要进口国✿✿ღ✿✿，该政策将对菜油出口带来提振✿✿ღ✿✿。

　　周五隔夜棕榈油承压9400元/吨✿✿ღ✿✿，1月份马来棕榈油产量延续季节性下降✿✿ღ✿✿，据SPPOMA数据✿✿ღ✿✿，1月1-25日马棕产量较上月同期下降14.81%✿✿ღ✿✿，供应压力有所减轻✿✿ღ✿✿。出口来看✿✿ღ✿✿，近期豆油对棕榈油溢价扩大✿✿ღ✿✿，提振棕榈油出口需求✿✿ღ✿✿，叠加斋月备货需求即将释放✿✿ღ✿✿，1月马棕出口获得有力支撑✿✿ღ✿✿，ITS/Amspec数据分别显示✿✿ღ✿✿，1月1-25日马棕出口较上月同期分别增加9.97%/7.97%✿✿ღ✿✿。12月末马棕库存升至305万吨高位✿✿ღ✿✿，1月库存有望转降✿✿ღ✿✿，库存压力或逐步减轻✿✿ღ✿✿。政策方面✿✿ღ✿✿，美生柴政策即将落地✿✿ღ✿✿，市场预期特朗普政府将于3月初敲定2026年生物燃料掺混配额✿✿ღ✿✿，大概率维持与此前草案相近水平✿✿ღ✿✿，提振油脂市场情绪✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，国内棕榈油供需两弱✿✿ღ✿✿，库存较往年处于中性水平✿✿ღ✿✿，截至1月23日当周✿✿ღ✿✿，国内棕榈油库存为74.23万吨✿✿ღ✿✿，环比减少0.51%✿✿ღ✿✿，同比增加58.44%✿✿ღ✿✿。综合来看✿✿ღ✿✿，棕榈油边际改善✿✿ღ✿✿，但高库存现实仍是重要制约因素✿✿ღ✿✿，近期商品市场震荡风险有所加剧✿✿ღ✿✿，棕榈油后续上行空间取决于宏观市场氛围及实际去库进度✿✿ღ✿✿。

　　市场消息称✿✿ღ✿✿，特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额✿✿ღ✿✿，可能维持与此前草案相近的掺混配额✿✿ღ✿✿，对豆油形成提振✿✿ღ✿✿。南美大豆产区天气良好✿✿ღ✿✿，丰产压力之下✿✿ღ✿✿，大豆价格承压对豆油成本支撑减弱✿✿ღ✿✿，同时✿✿ღ✿✿，10-12月前阿根廷豆油出口高峰过后✿✿ღ✿✿，1月份起豆油出口压力或逐步减轻✿✿ღ✿✿，豆油供应逐步趋紧✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，当前豆油供应较为宽松✿✿ღ✿✿，库存水平较往年处于高位✿✿ღ✿✿，但12月份以来✿✿ღ✿✿，豆油库存缓降✿✿ღ✿✿，截至1月23日✿✿ღ✿✿，全国豆油商业库存116.2万吨✿✿ღ✿✿，环比上周增加0.19万吨✿✿ღ✿✿，增幅0.16%✿✿ღ✿✿。同比增加12.65万吨✿✿ღ✿✿，增幅12.22%✿✿ღ✿✿。同时✿✿ღ✿✿，2025年10月份之后中国豆油出口大幅上升✿✿ღ✿✿，11月份中国豆油出口达11.1万吨✿✿ღ✿✿，同比增加9.0万吨✿✿ღ✿✿，供应压力略有减轻✿✿ღ✿✿。

　　鸡蛋方面✿✿ღ✿✿，上周鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行✿✿ღ✿✿。现货方面✿✿ღ✿✿，全国主产区均价3.97元/斤✿✿ღ✿✿，较月初上涨0.95元/斤✿✿ღ✿✿，涨幅达31.46%✿✿ღ✿✿。根据Mysteel✿✿ღ✿✿，2026年1月30日✿✿ღ✿✿，全国生产环节库存为0.58天✿✿ღ✿✿，较昨日增0.11天✿✿ღ✿✿，增幅23.40%✿✿ღ✿✿。流通环节库存为0.79天✿✿ღ✿✿，较昨日增0.11天✿✿ღ✿✿，增幅16.18%✿✿ღ✿✿。贸易商拿货较为谨慎✿✿ღ✿✿，蛋价成交量明显下降✿✿ღ✿✿，成交价格低于报价✿✿ღ✿✿，养殖户积极出货✿✿ღ✿✿，但已开始小幅累库✿✿ღ✿✿。短期来看✿✿ღ✿✿，春节备货高点已现✿✿ღ✿✿，后期高校陆续放假以及人口开始回流✿✿ღ✿✿，预计鸡蛋价格高位回落✿✿ღ✿✿。

　　上周玉米主力震荡偏弱运行✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，据Mysteel数据联邦真优美✿✿ღ✿✿，截至1月22日✿✿ღ✿✿，全国饲料企业平均库存31.32天✿✿ღ✿✿，较上周增加0.17天✿✿ღ✿✿，环比上涨0.55%✿✿ღ✿✿，同比下跌6.79%✿✿ღ✿✿。全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量383.8万吨✿✿ღ✿✿，增幅6.91%✿✿ღ✿✿。饲料企业以执行合同✿✿ღ✿✿、提货为主✿✿ღ✿✿，采购积极性有限✿✿ღ✿✿，贸易商报价坚挺✿✿ღ✿✿。近期雨雪天气导致深加工企业和基层粮点收购价上调✿✿ღ✿✿。深加工企业收购价格上涨支撑行情✿✿ღ✿✿，节前下游补货积极性尚可✿✿ღ✿✿，贸易商随行出货为主✿✿ღ✿✿，目前基层认卖✿✿ღ✿✿，但低价售粮意愿不强✿✿ღ✿✿。

　　上周棉花主力合约价格震荡运行✿✿ღ✿✿。国际方面✿✿ღ✿✿，根据USDA数据✿✿ღ✿✿，2025/26年度1月份全球供需平衡表显示✿✿ღ✿✿，与上月相比✿✿ღ✿✿，1月份产量下降✿✿ღ✿✿、消费增加✿✿ღ✿✿、期末库存减少✿✿ღ✿✿，贸易量基本保持不变✿✿ღ✿✿。美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.61万吨✿✿ღ✿✿，较前周下降50.62%✿✿ღ✿✿，较前四周平均值下降22.69%✿✿ღ✿✿。签约量净增来自越南✿✿ღ✿✿、巴基斯坦✿✿ღ✿✿、中国（8799吨）和危地马拉✿✿ღ✿✿。陆地棉签约✿✿ღ✿✿、装运量呈继续增长✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，据Mystee数据✿✿ღ✿✿，截至1月29日✿✿ღ✿✿，主流地区纺企开机负荷在64.2%✿✿ღ✿✿，较上周下降0.63%✿✿ღ✿✿，开机率小幅下降✿✿ღ✿✿，主因内地少数纺企下调低支纱开机✿✿ღ✿✿，内地开机在5-6成✿✿ღ✿✿，疆内开机维持在9成以上✿✿ღ✿✿。节前随着下游织布✿✿ღ✿✿、印染厂陆续放假联邦真优美✿✿ღ✿✿，纺企补货放缓✿✿ღ✿✿，市场交投有所减少✿✿ღ✿✿，预计近期棉花市场区间调整✿✿ღ✿✿。

　　上周白糖主力合约价格震荡偏强运行✿✿ღ✿✿。国际方面✿✿ღ✿✿，巴西航运机构Williams发布的数据显示✿✿ღ✿✿，截至1月28日当周✿✿ღ✿✿，巴西港口等待装运食糖的船只数量为54艘✿✿ღ✿✿，此前一周为51艘✿✿ღ✿✿。港口等待装运的食糖数量为178.26万吨✿✿ღ✿✿，此前一周为178.16万吨✿✿ღ✿✿，环比增加0.1万吨✿✿ღ✿✿，增幅0.56%✿✿ღ✿✿。其中✿✿ღ✿✿，高等级原糖（VHP）数量为163.03万吨✿✿ღ✿✿。桑托斯港等待出口的食糖数量为112.35万吨✿✿ღ✿✿，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为15.59万吨✿✿ღ✿✿。国内方面✿✿ღ✿✿，根据海关数据✿✿ღ✿✿，2025年我国进口食糖491.79万吨✿✿ღ✿✿，同比增56.14 万吨（增幅12.89%）✿✿ღ✿✿，较近五年均值增加8.04 万吨（增幅1.66%）✿✿ღ✿✿。2025/26榨季（10月-12月）✿✿ღ✿✿，我国累计进口食糖176.26万吨✿✿ღ✿✿，同比增加30.09万吨（增幅20.58%）✿✿ღ✿✿。1月对2025/26年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致✿✿ღ✿✿。目前北方甜菜糖生产进入尾声✿✿ღ✿✿，南方甘蔗糖生产进入高峰期✿✿ღ✿✿，国内新糖集中上市✿✿ღ✿✿，市场供应充足✿✿ღ✿✿，下游终端商户随用随采✿✿ღ✿✿。