凯发K8国际娱乐|dabomei|食品饮料行业2022年度策略：产业为基需求为纲

　　1.复盘2021ღ✿，食品饮料板块在高确定性的预期与结构景气度中消化了高估值ღ✿，行业比较投资收益排名靠后ღ✿，展望2022ღ✿，板块将迎来“破晓”ღ✿：

　　我们认为产业研究是行业基本面研究的基础dabomeiღ✿，消费行业需求端的迎合与创造是我们关注的纲领ღ✿。目前对于食品饮料板块“自下而上”的紧密跟踪ღ✿，看批价ღ✿、盯动销ღ✿、数库存日常市调基本可实现ღ✿，信息的对称性显著提升了市场决策的效率与效能ღ✿，依靠短期“预期差”择股存在客观上的困难ღ✿，我们认为应立足企业“基本面三角”内部要素ღ✿、做产业价值发现ღ✿，结合“确定性”“景气度”“估值”三角与市场风格偏好做好投资决策ღ✿。

　　趋势的判断ღ✿：白酒进入“第三成长”阶段ღ✿，消费升级是长期趋势凯发K8国际娱乐ღ✿，强分化凯发K8国际娱乐ღ✿、高集中的特征显著ღ✿，大周期弱化ღ✿，小周期与产业政策更相关ღ✿，我们看好次高端价位和千元价位段的快速扩容ღ✿，次高端价位进一步细分为500-800元新兴次高端ღ✿、300-500元传统次高端ღ✿。

　　2022标的选择的原则和方法ღ✿：需求是纲领ღ✿，疫情约束减弱的预期下ღ✿，验证消费场景恢复与提价传导因素ღ✿，围绕景气度ღ✿、确定性与估值三角优选高质量龙头与高成长赛道ღ✿：

　　（一）我们明确白酒行业“变”与“不变”ღ✿，才能知进退ღ✿：白酒的社交属性本质没有变化ღ✿，（向优势品牌集中ღ✿、优势产区ღ✿、优势渠道商）集中度提升与消费升级的趋势方向没有改变ღ✿，宽价格带ღ✿、高品牌壁垒与存货增值的特有属性不变ღ✿；变化的是居民可支配收入提升带来的消费价格带整体跃升ღ✿，以及营销模式的优化和改进ღ✿。

　　（二）坚持基本面三角“品牌ღ✿、好生意ღ✿、管理效能”决策放方法ღ✿，其中管理效能提升是判断企业基本面拐点的重要支撑ღ✿，关注企业治理改善赋能与国企改革三年行动计划（2020-2022）带来的股权激励ღ✿、员工持股等高质量发展驱动要素ღ✿；

　　（三）对于酱酒ღ✿：我们认为酱酒热加速了行业结构化扩容和分化ღ✿，尤其是300+次高端价位成长dabomeiღ✿，酱香热发轫于茅台热ღ✿，是消费需求端升级的内在要求ღ✿，依靠产区标准化话语体系与渠道高毛利ღ✿，在资本的加持下用3年时间完成了“一超多强+新头部阵营”品牌梯队化ღ✿；酱酒从“渠道热”到“消费热”ღ✿，未来区域“酱化”将持续ღ✿。

　　（四）消费税历史上看短期抽取部分行业利润ღ✿，长期加速了落后产能出清ღ✿，高议价能力品牌充分受益集中度提升ღ✿。

　　啤酒ღ✿：从“规模量”过渡到“利润价”的竞争阶段已达成行业共识ღ✿，啤酒高端化趋势不改ღ✿，看好场景修复带来销量阶段性恢复ღ✿，关注提价对吨价毛利的增厚ღ✿。

　　大众品ღ✿：需求拐点向上ღ✿，把握价格传导与消费场景修复弹性ღ✿，关注21年需求显著受损子行业ღ✿，速冻食品ღ✿、预制菜等餐饮产业链相关公司将受益ღ✿。

　　调味品ღ✿：板块伴随需求ღ✿、费用ღ✿、库存凯发K8国际娱乐ღ✿、提价四因子弱周期波动ღ✿，成本边际改善后龙头公司将更快走出低估ღ✿，释放提价带来的业绩弹性ღ✿。

　　白酒ღ✿：推荐贵州茅台ღ✿、泸州老窖ღ✿、五粮液ღ✿、山西汾酒ღ✿、洋河股份ღ✿、舍得酒业ღ✿、古井贡酒ღ✿、迎驾贡酒ღ✿、今世缘凯发K8国际娱乐ღ✿，关注口子窖ღ✿、酒鬼酒ღ✿。

　　大众品ღ✿：推荐安琪酵母ღ✿、伊利股份ღ✿、海天味业ღ✿、安井食品ღ✿、洽洽食品ღ✿、李子园ღ✿、甘源食品dabomeiღ✿、绝味食品等ღ✿，关注立高食品ღ✿、三全食品ღ✿。

　　风险提示ღ✿：1）疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期ღ✿；2）消费税等产业政策调整超预期ღ✿；3）行业竞争加剧及成本端持续上涨等影响超预期ღ✿；4）食品安全事件凯发K8国际娱乐ღ✿。AG凯发K8真人娱乐ღ✿，凯发APPღ✿，凯发k8娱真人