凯发国际官网|邪魅少爷们霸上小公主的唇|2025半年报点评：组件出货保持龙一TO

　　凯发K8旗舰厅★✿ღ！凯发k8国际手机★✿ღ。凯发k8国际★✿ღ！凯发APP官网★✿ღ！组件出货稳居龙一★✿ღ、储能出货提升★✿ღ：公司25H1组件出货41.84GW★✿ღ，保持行业出货第一★✿ღ；对应公司Q2出货约24GW★✿ღ，测算单瓦亏损约6分邪魅少爷们霸上小公主的唇凯发国际官网★✿ღ，环比改善约1-2分★✿ღ，主要由Q2抢装带动组件涨价所致★✿ღ。展望Q3邪魅少爷们霸上小公主的唇★✿ღ，公司预计组件出货约20-23GW★✿ღ，反内卷下行业价格有所回升★✿ღ、等待后续产业盈利有望改善★✿ღ；25年我们预计公司出货90-100GW★✿ღ。公司光储协同优势见效明显★✿ღ，储能签单与出货的增速超预期邪魅少爷们霸上小公主的唇★✿ღ，25H1储能发货1.5GWh★✿ღ、超2024全年发货量★✿ღ，我们预计全年出货目标约6GWH★✿ღ。

　　N型技术保持领先★✿ღ、产能改造持续推进★✿ღ：25H1公司182N电池效率达27.02%★✿ღ，创造大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转换效率新纪录★✿ღ。截至25H1公司已具备高功率产能超20GW★✿ღ，我们预计2025年底将有40%-50%的现有产能实现主流版型功率640W以上技术升级★✿ღ，2026年部分主流版型功率达到650-670W水平凯发国际官网★✿ღ。

　　盈利预测与投资评级★✿ღ：考虑到公司虽短期价格承压★✿ღ，但随反内卷推进邪魅少爷们霸上小公主的唇★✿ღ，组件价格企稳回升★✿ღ，我们预计公司25-27年归母净利润-42.3/17.5/40.5亿元（25-26年前值为40.8/60.6亿元邪魅少爷们霸上小公主的唇凯发国际官网★✿ღ，27年新增预期40.5亿元）★✿ღ，同比-4372%/+141%/+131%凯发国际官网凯发国际官网★✿ღ，基于公司组件出货稳居龙头★✿ღ，储能快速放量凯发国际官网★✿ღ，N型技术保持领先且持续突破★✿ღ，同时费用管控趋严★✿ღ、资本开支压降凯发国际官网★✿ღ，有望在行业反内卷趋势下率先修复盈利★✿ღ，维持“买入”评级★✿ღ。